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阿里巴巴股票面临的三大风险

2020-02-10 17:47:57来源:

阿里巴巴(纽约证券交易所:BABA)是中国最大的电子商务,数字广告和云平台公司。其庞大的生态系统还包括流媒体平台,电影制片厂,移动浏览器,智能扬声器和其他各种业务。

自2014年首次公开募股以来,阿里巴巴的股价已增长了两倍多,并且被许多人视为中国最稳定的科技股之一。相对于其增长,它也仍然便宜:分析师预计其今年的收入和收益分别增长34%和29%,但其股票交易价格仅为预期收益的25倍。

1.对利润率较低的业务的依赖日益增加

阿里巴巴的核心商务业务上一季度每年增长40%,占其收入的85%。大部分增长来自淘宝和天猫市场,这些市场通过收取佣金和更高的搜索排名的上市费用来产生高利润。这种利润率更高的商业模式使核心商务业务成为阿里巴巴唯一的获利部门,而这些利润资助了其无利可图的云,数字媒体和创新计划业务的增长。

但是在过去的一年中,阿里巴巴更加依赖实体店的增长,跨境市场的直接销售以及对第三方物流平台菜鸟网的更多投资来支撑其核心商务部门的增长。

如果排除所有这些利润率较低的业务,阿里巴巴的核心商务收入将仅增长28%,而不是上个季度的40%。由于对低利润收入的日益依赖,上一季度核心商务部门的营业利润率每年下降180个基点,至31.7%,这种压力可能在未来几个季度加剧。

2.对拼多多的压榨性战争

阿里巴巴与拼多多(纳斯达克股票代码:PDD)之间不断升级的战争可能会加剧这种压力。拼多多是鼓励购物者进行大宗购物的折扣竞争对手。

拼多多去年的活跃购物者数量(而非收入)超过京东(纳斯达克股票代码:JD),成为中国第二大电子商务平台,其活跃买家每年增长85%,达到4.296亿。阿里巴巴仍然是6.93亿活跃买家的领先者,但其增长速度要慢得多。

拼多多特别危险,因为其批量购买模式会压低价格。它还通过补贴差价来说服大品牌亏本出售他们的产品。阿里巴巴拼命地试图通过低利润策略,如聚花算折扣市场和淘小埔直销平台,将拼多多拒之门外,以鼓励客户在不维持实际库存的情况下向其他商家出售产品。

据称,阿里巴巴还通过删除商店和搜索结果来锁定也达成协议的商家,这些商家也将商品兜售在拼多多上。拼多多和商人公开抗议的这一战略将来可能引发反托拉斯调查。

3.腾讯的新重点

在2018年末,腾讯(OTC:TCEHY)对其业务进行了重组,以优先考虑其云和金融科技业务的增长,这些业务直接与阿里云及其附属公司AliPay竞争。容纳这两个业务的腾讯金融科技和商业服务部门上个季度的年收入增长率为36%。

其中,腾讯的云收入猛增了80%,达到人民币47亿元(约合6.7亿美元)。相比之下,阿里巴巴上一季度的云收入增长了64%,达到人民币93亿元(合13亿美元)。阿里巴巴的云业务仍比腾讯大得多,但其增长正在逐渐减速,并未产生任何利润。

根据Canalys的数据,去年腾讯的激进扩张占领了中国云平台市场15%的份额,仅次于阿里巴巴47%的份额。阿里巴巴可能需要花费更多的钱才能将腾讯拒之门外,这将进一步侵蚀其总营业利润率。

腾讯的微信支付(WeChat Pay)与支付宝(AliPay)在中国的在线支付市场保持着近乎双头的垄断地位,而支付宝则与阿里巴巴的其他商业平台捆绑在一起。如果微信支付领先于支付宝,腾讯可能会削弱实体零售商与阿里巴巴的商业和云生态系统之间的联系。

关键要点

阿里巴巴在多个市场上仍然是重达800磅的大猩猩,但它并非立于不败之地。其最近几个季度的优势明显胜过其劣势,但如果其较低利润率的战略,对拼多多的激进举动以及对腾讯的不断升级的战争抑制了其未来的盈利增长,投资者就不应感到惊讶。

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